Aidan 券商深挖高铁细分行业 十公司显形
券商深挖高铁细分行业 十公司显形 更新时间：2011-1-24 9:40:05 整个高铁板块近期犀利的表现，为投资者在数九寒天之际，透射出初春的暖阳。 经历过高铁寡头南北车的疯狂，山西双杰太原重工、晋西车轴的强势之后，高铁热还有可能往产业链的哪些方向蔓延？众多的机构研报中，分析师都在积极探寻整个高铁产业链中一些处于细分行业的中小市值公司，它们或许并不起眼，但从某些迹象看，它们正跃跃欲试，值得关注。 导读： 高铁行业投资增速明确 天马股份：高铁配套轴承国产先锋 鼎汉技术：重点发展轨交信号电源 特锐德：高铁远动箱变主导厂商 创元科技：高铁用绝缘子订单饱满 东方雨虹：提供高铁施工防水材料 辉煌科技：铁路黑匣子蓄势待发 博深工具：高铁刹车片具有先发优势 新筑股份：领军桥梁功能部件行业 卧龙电气：铁路牵引变压器龙头 中鼎股份:生产高铁减震橡胶垫板 高铁板块崛起提示了什么？ 中国南车 中国北车 《人民日报》：我国高铁版图初显雏形 高铁行业投资增速明确 在两位强势的老大哥带领下，高铁概念股更是八仙过海，各显神通。高铁紧扣件龙头晋亿实业股价在不到4个月时间中，从8元冲到了20元上方，涨幅超150%；南车集团旗下的时代新材更是不折不扣的大牛股，约两年时间股价从6元多启动，至今已实现了近10倍的暴涨神话。 消息层面的刺激是最近高铁板块加速飙升的重要原因，但是，与其他新兴战略性产业相比，相对稳定、明确的投资增速是高铁板块持续走强的内因。另一方面，高铁走出国门的趋势在加强，海外订单的突破将非常值得期待。湘财证券分析师金嘉欣说。 根据中信金通的分析，高铁整个建设过程包括铁路基础建设、高铁车辆以及配件制造、信息化和电气化设备。 铁路基础建设占整个投资的50%左右，包括路基、桥梁、轨道，受益企业包括铁路施工企业、工程机械企业、爆破企业、轨道专用钢铁企业、轨道专用机床企业以及相关材料设备制造企业。未来1~2年是铁路基建类公司的结算高峰，但该部分利润率较低。建议关注东方雨虹，而基建方面以中国中铁、中国铁建、中铁二局为主，上述个股最近成交量放大明显，可持续关注。 高铁车辆以及配件制造约占总投资的13%。2009年起，动车组将进入集中交付期，动车车辆制造企业、动车配件制造企业将明显受益于高速车辆的采购，以南北车为代表，相对预期明朗，最近涨幅已过大，后市或有阶段性机会。 铁路信息化和电气化设备约占总投资的35%左右，该部分产品毛利率高，但投资一般滞后铁路投资2~3年，因此2011年起信息化设备商的业绩将开始释放。 循此思路，投资者可重点关注天马股份、鼎汉技术、特锐德、创元科技、东方雨虹、辉煌科技、博深工具、新筑股份、卧龙电气、中鼎股份等。 天马股份：高铁配套轴承国产先锋 在整个高速铁路总投资中，高铁配套轴承的容量并不算太大，专家估计市场超过20亿元，但我国国内自主品牌在该领域是空白。随着国家对高铁投资的全面展开，国内企业必将实现在该领域的快速突破，进口替代空间巨大。 据悉，拥有自主知识产权、时速达416公里的和谐号CRH308A新一代高速列车，其上所用轴承我国均无法生产。中国轴承工业协会秘书长指出，时速超过160公里以上的动车组，配套高铁轴承全部采用进口轴承，实现进口替代是未来必由之路。 天马股份在国内低速轴承中有较强的实力，目前可以生产1.5M、2M、2.5M风机轴承，主要配套国内的主机企业，包括金风、东汽、华锐，国外风电主机企业也开始有订单，2009对加拿大维斯塔斯的销售在4000万元左右，为西门子配置的风电轴承已在德国通过台架实验，为GE和阿尔斯通风电主机配套也在洽谈之中。 此前有媒体报道，国家科技部发布十二五指南，对高速铁路和城市轨道交通车辆轴承关键技术研究与应用课题进行择优竞标，针对高速铁路和地铁、轻轨等城市轨道交通车辆对轴承的急需，开发高可靠性配套轴承。某机构分析人士指出，天马作为中低速机车轴承的生产商，有望在国家未来对高速机车轴承的发展规划中确立牵头者身份。 招证证券上调天马股份投资评级至强烈推荐-A。考虑到轴承业务触底回升与齐重数控的整合效应逐步显现，预计天马股份2010-2012年每股收益为0.58、0.70、0.85元。推荐天马股份的理由一方面是基于对基本面的判断，另一方面齐齐哈尔国资委增持、重型项目上马将成为股价上涨的催化剂。 方正证券给予公司增持评级。预计公司2010年-2012年公司营业收入分别为39.7、48.9与60.6亿元，对应每股收益分别为0.57、0.72与0.88元，公司当前股价具有较高安全边际。整体而言公司产品结构向高端转型成功，重型机床管理改善初具成效，看好未来铁路重载化改造驱动下铁路轴承的增长空间。 鼎汉技术：重点发展轨交信号电源 公司是轨道交通电源生产企业，产品主要是信号电源、通信电源，另有屏蔽门电源和电力操作电源处于待产小范围生产阶段，预研项目有车载辅助电源与UPS电源。未来两年，信号电源仍是公司的核心产品。 华创证券研究所2011年1月14日对鼎汉技术进行了调研。认为高铁、城轨招标将大范围展开，资质壁垒将给公司带来发展机会。 2010年铁道部主要是针对客运专线进行招标，而高铁招标的力度不大。大范围高铁项目已经规划完毕，招标将在十二五大规模展开。《中长期铁路网规划》中明确，十二五期间我国铁路建设将维持大规模投入，投资额将保持在每年7000亿元左右，共计约3.5万亿元，比十一五增加了1万多亿元。其中，按照十二五将建成16448公里高铁、高铁平均每公里造价1.14亿元计算，高铁的总投资约为1.875万亿元。轨道交通信号电源市场将随之增长。 2011年高铁和城轨招标将大范围展开。通过铁道部认证许可的厂家范围内选择。铁道部为了保证产品质量，不会允许行业竞争过于激烈而使被采购方因利润下降，导致产品质量下滑。目前，信号智能电源产品通过铁道部技术检测、检验的厂家有：鼎汉技术、铁通康达、国铁路阳、通力思创、济南瑞通等6家。 公司产品销售利润率维持在25%左右，高于竞争对手平均15%的利润水平。随着十二五期间高铁行业进入快速发展期，公司将直接受益。 信号电源系统是公司业绩增长的保证。 目前高铁平均速度在340公里/小时，最高时速已经突破480公里/小时。信号电源系统是保证高铁安全运行的核心系统，随着高铁速度的提升，需求只会越来越大。轨道交通信号智能电源系统是公司的成熟产品，毛利一直维持在50%以上，业务占比超过60%，市场占有率超过30%。该产品未来仍是公司利润主要来源。 考虑到高铁和城轨建设将从11年开始新一轮的招标，且力度大于十一五。公司受益于行业发展，11年业绩将在10年的基础上大幅提高。预测公司10/11/12年EPS为0.59、0.79、0.97元，而高铁招标直接影响公司业绩。 特锐德：高铁远动箱变主导厂商 特锐德发布业绩快报，2010年度实现营业收入5.29亿元，同比增长35.33%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长39.63%。在创业板公司业绩分化，部分公司净利润同比增速出现下滑的背景下，创业板第一股特锐德实现了快速稳步发展。 特锐德表示，在中国铁路建设快速发展、电力市场需求继续扩大、煤炭企业进一步整合等有利背景下，公司发挥一步领先、步步领先的技术创新战略和技术营销优势，赢得了充足的订单，在募投项目尚在建设、公司原有产能受限的情况下，圆满完成全年业绩发展目标。 技术含量高、产品标准高、进入门槛高的高铁箱变行业一直是公司的主攻市场。作为国内高铁箱变龙头企业，2010年中国高铁建设的加速成为公司快速持续发展的强心剂。公司作为中国第一台客运专线电力远动箱变的研发者，一直是高铁远动箱变主导厂商，2010年约占市场份额的50%。 国海证券的一份研究报告显示，铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段，电气化建设滞后两年，因此，2008年以来国内铁路建设开始高速增长对电气化建设的拉动将在2010-2012年体现。2009、2010年国内铁路投资分别为6000亿元、8300亿元，而十二五期间铁路建设的投资规模将不会低于3万亿元，高铁箱变市场未来发展空间广阔。 与此同时，公司还积极布局煤炭、电力和石油行业，打造多元化的发展格局。 另外，公司2010年度累计签订销售合同8.6亿元，其中结转到2011年生产的合同为3.8亿元，为公司2011年上半年储备了充足的市场订单，为全年业绩稳定、健康增长打下了良好基础。同时，公司户外箱式电力设备、户内开关柜设备的技改等募投项目也将于2011年陆续释放，为公司后续快速发展奠定基础。 创元科技：高铁用绝缘子订单饱满 创元科技控股子公司苏州电瓷有限公司最为突出的优势产品是高铁、轨道交通用棒形绝缘子，在行业内可占据绝对优势，且发展势头迅猛，已有产品出口到印度等国。2010年以来公司瓷绝缘子订单饱满，出现供不应求的局面，年内新建两条超、特高压交直流瓷绝缘子生产线，预计2011年苏州电瓷有限公司的产能将有较大增长。 另外，公司非公开增发收购抚顺高科并对其增资已获证监会通过，抚顺高科在大型、特大型瓷套市场上具备很强的竞争力，增发可进一步提升公司电瓷绝缘子业务盈利能力。 国海证券近日赴创元科技进行了实地调研，并与公司管理层就公司的运营情况及未来发展规划进行了深入交流。 公司控股子公司苏州电瓷订单饱满，年内新建了两条生产线以扩大产能，另外公司收购抚顺高科股权和增资事宜尘埃落定，公司绝缘子业务的规模和盈利能力均会在2010年得到明显提升。 净化业务占据行业龙头地位，稳定增长无忧。公司控股子公司苏净集团在净化领域实力雄厚，稳局国内龙头地位，该项业务受经济波动影响小，常年保持稳健增长，且行业发展空间巨大。 测绘业务积极迈进。公司旗下苏州一光仪器有限公司在测绘行业内具有较高知名度，产品不断更新，市场竞争力得到巩固。磨具磨料、轴承业务取得突破。公司磨具磨料业务在年中开始扭亏，涂附磨具生产线、布基处理线进入收获期；轴承业务受益于汽车、工程机械等产业的兴盛和复苏，产品供不应求，两项业务均在年内取得了突破。 预计公司2011年每股收益可达0.57元/股，而公司发展迎来拐点，且所处行业的成长性显著。 东方雨虹：提供高铁施工防水材料 东方雨虹是国内建筑防水材料品种最齐全的企业之一，产品和服务广泛应用于建筑、高速公路、地铁及城市轨道、高铁、机场等领域，其防水卷材和防水涂料总产能分别达到了3000万平方米和3.5万吨，位列国内该行业销售额第一名。 据方正证券测算，按照东方雨虹已经完成的京沪高铁项目简单估算，防水工程的投资约占总投资的0.9%，则未来5年行业用于防水工程的投资可达324亿元，年均约65亿元。 海通证券认为，我国未来几年高铁投运里程将持续增长，特别是在2012年增速还将加快。由于防水施工处于高铁施工的末期，所以2012年防水行业来自高铁的收入将会增长迅速。 另外，因高铁的特殊性，要求防水层不仅具有防渗、抗裂的基本性能，还要能经受高速、重载、交变冲击等火车高速行驶带来的冲击。而随着聚脲防水材料在京沪高铁的成功应用，预计这一新产品将在后续高铁中逐步广泛采用。由于聚脲单价较高，对行业利润的带动将更加明显。 东方雨虹目前参与了大量重要的高铁项目，体现出了公司在高铁防水领域的领先优势。从2007年6月中标合武铁路客运专线开始，公司几年中相继中标40余条客运专线防水材料及防水施工。从收入比重来看，2007年高铁占公司总收入不到5%，但是2008年大约占了30%左右，2009年略有下滑，占20%左右，去年该数据再次上浮，达到30%的水平。 海通证券预测公司2011年的每股收益为1.08元。 辉煌科技：铁路黑匣子蓄势待发 辉煌科技主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。其中，铁路信号微机监测系统被称为电务系统的黑匣子，它采集与铁路运行相关的一系列参数，并通过网络通信及时向有关部门发出报警信息，是公司的拳头产品。目前全国已有4000个车站安装该系统，其中40%使用的是辉煌科技的产品。 作为首家铁路通信信号领域的上市公司，旗下铁路信号微机监测系统、无线调车机车信号和监控系统、视频监控系统、铁路安全防灾系统、分散自律调度集中系统、动力环境监控系统等六大产品系列均已为高铁的建设做好了准备。 宏源证券认为，随着国内高速铁路建设的不断加快，铁路信号和通信系统市场规模将逐步扩大，尤其随着高速铁路技术含量持续提高，对信息化水平要求也不断提高，因此铁路信息化投资规模将快速增长。 长江证券认为，铁道部通过颁发认证对进入市场的产品实行严格准入制，每种产品仅有3~5家认证厂商，行业竞争并不充分，而这正给了辉煌科技很好的先发基础，高铁对安全的空前重视使防灾系统有望迎来爆发增长，并且在竞争不激烈的情况下，公司产品的毛利率能保持在45%以上。 博深工具：高铁刹车片具有先发优势 公司是金刚石工具行业龙头，研发能力优异，拥有高铁刹车片专利，受益高铁大发展，公司将享受刹车片行业的高成长。同时，高送转预期也将提升股价预期。 博深产品体系涵盖切、钻、磨等三大类2,000多个品种，是目前国内少数同时开发生产上述三类工具产品的企业之一。截止2010年底，公司已成功获得了5条生产线的金刚石磨具业务，2011年有望超过17条生产线。金刚石工具的下游行业主要集中于公路桥梁等基础设施建设、建筑、装修装饰等，受益于国家近几年路网建设和保障房建设的提速，预计未来几年金刚石工具行业增速约为15%。公司作为国内金刚石工具龙头，连续多年市场占有率居行业首位，预计公司未来3年金刚石工具业务增速将达到30%。 公司多年前已经开始了动车组刹车片研究，目前公司两项高铁刹车片专利，已拥有300公里/小时以下级高速铁路车辆刹车闸片的生产技术，300公里/小时以上高铁刹车片正在研制当中，产品性能达到了国外同类产品的水平，目前正在等待铁道部的相关试验，若进展顺利，将于2012年下半年进入高铁刹车片市场。同行业中，南北车并未进行刹车片相关研究，博云新材2010年中期才立项，因此公司在高铁刹车片行业具有先发优势。 目前，铁道部与国外企业的刹车片合同已快到期，刹车片国产化呼声很高。国内厂家有望迅速出口替代。由于高铁刹车片属于耗材，，一列动车组一年需更换刹车片3-4次，市场容量很大。据测算，动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。可以预见，高铁刹车片讲给公司的净利润和营业收入带来巨大的增长。 公司优异的业绩和良好的成长性也使公司有能力实施分红送配方案。目前公司总股本为1.73亿，有意愿也容易进行股本扩张。在年末高送转的高发期，我们认为，公司各项指标均符合高送转条件。高送转可能性很大。 新筑股份：领军桥梁功能部件行业 公司近期中标了总价为4.32亿元的采购项目合同。其中，新筑股份收到中铁一局集团有限公司京沪高速铁路土建工程二标段项目经理部发出的中标通知书，中标项目为新建京沪高速铁路土建工程二标段金属插板式声屏障采购项目，中标金额为3.36亿元。此次中标金额约占公司2009年度营业收入的32.84%。预计产品收入大部分在2011年度确认。 另外，新筑股份近日收到兰新铁路新疆有限公司发出的《中标通知书》，中标项目为兰新铁路第二双线工程桥梁支座采购项目。此次中标总金额为9601万元，约占公司2009年度营业收入的9.39%。预计产品收入大部分在2011年度确认。公司表示，上述合同的履行将对新筑股份的经营业绩产生较为积极的影响。 根据铁道部的规划，未来3-5年，铁路建设将经历一个黄金发展阶段，年均投资额有望保持在5,500-6,500亿左右。高铁的占比也逐年提高，目前已批准建设的高速铁路客运专线超过1.1万公里，占铁路项目总开工里程的47%。而高速铁路具有以桥代路的突出特点，目前已建成的高铁路桥线率约为50%，在建的京沪高铁高达80%。铁路建设的提速、高铁占比及桥线率的不断提高，将为桥梁功能部件行业的发展带来广阔的市场空间。 公司募投项目之一研发试验检验中心建成后，将拥有世界上最大、国内唯一的150,000kN压力试验机设备，能完成150,000kN以下支座的全项静力学试验，50,000kN以下各种新型支座、伸缩装置与锚具的动载试验；将是具有世界一流水平的桥梁功能部件试验检验中心，突破国内的检验技术瓶颈。 公司募投项目桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目建成投产后，应用自主创新的桥梁功能部件无切削制造技术及相关设备开发的摆辗工艺，桥梁支座等产品主要部件的材料综合利用率将超过75%，将使得毛利率在目前32.3%的基础上进一步提高2个百分点。 同时，募投项目达产后公司的产能将得到大幅扩张，尤其是抗震支座、减隔震支座、高阻尼支座、大吨位支座等技术含量高、盈利能力强的高端桥梁功能部件，将有利于公司抢占高端市场、提高产品盈利能力。预计募投项目在2012建成投产、2013达产，达产后将新增年销售收入7.7亿元，相当于2009年全年收入的75%。 方正证券预计公司2010-2011年EPS分别为0.95元、1.39元和1.76元。 卧龙电气：铁路牵引变压器龙头 2011年1月5日卧龙电气发布公告称，公司以11663.75万元受让烟台络华变压器等公司所持东源变压器70%股权。东源变压器注册资金10100万元，以生产220kV、110kV和35kV油浸式电力变压器为主，本次收购将完善公司在变压器行业中的产品与区域布局。 公司一直围绕打造电机和控制技术产业链、铁路牵引技术产业链以及集发电、输配电、用电和储电完整产业链三个产业链的战略规划发展，目前公司在这三个产业链上的发展均取得了一定的成效。天相投顾认为，公司未来仍将会充分利用公司并购整合的传统优势，坚持产业经营扩张与资本经营扩张联动发展，加速产品集成化，最终将公司打造成一家具备全球竞争力的综合电气设备服务商，因此未来公司通过外延式发展提升公司业绩仍然值得期待。 对于公司未来的发展情况，天相投顾认为主要从三个方面值得关注：一是，电机业务未来保持高速增长。二是变压器业务：轨道交通市场及特高压市场成为公司未来发展希望。根据国家铁路和城市轨道交通建设规划，未来3-5年是我国铁路和城市轨道交通建设的高峰期，公司作为铁路牵引变压器和城市轨道交通牵引变压器及成套整流设备的龙头，未来3-5年收入保持快速增长基本有保障。三是电池业务方面，2010年或将成谷底，2011年将迎来发展的第二春。看好公司电池业务的长远发展，公司电池业务的发展目标是向动力锂电池发展，目前公司正在为动力锂电池未来发展储备技术人才，未来公司有可能利用其储备的技术实力，结合公司汽车电机，为整车厂商提供电机+控制系统+动力电池全套产品配套方案，看好其前景。 天相投顾预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.78元、0.99元，若考虑此次并购，预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.90元、1.18元。公司未来将长期受益于高铁和轨道交通建设的持续景气以及特高压电网的建设，国家节能电机补贴政策的实施将给公司带来超额收益，电机高能效标准的强制执行也将给公司带来行业整合机会，看好公司长期发展前景。 中鼎股份:子公司生产高铁减震橡胶垫板 中鼎股份的高铁概念，有点突击加入的感觉。其在去年4月以1000万元的价格，受让天津飞龙橡胶制品公司50%股权。与这笔股权交易同时进行的，还有中鼎股份以3200万元现金对天津飞龙单方面增资。以上事项完成后，中鼎股份所持天津飞龙股权比例增加到75%。 天津飞龙本部主要生产国防军工橡胶制品与化工防腐衬里胶片等产品，全资子公司天津天拓铁路橡胶制品有限公司则专业生产高铁和城市轨道交通用减震橡胶垫板。这样一看，中鼎股份的醉翁之意就昭然若揭了。 就在其突击入行不久，天津飞龙就收到了两张高铁的订单，合同总金额为4303.13万元。中鼎股份董秘程小伍曾表示，看好高铁所带来的机遇，并判断在2011年下半年或2012年，将迎来高铁需求的爆发期。 据海通证券分析，天津飞龙子公司天津天拓在铁路扣件橡胶垫板市场地位较为突出，为中原力达、北京铁丰生产铁路扣件配套，估计在市场占有率上达到20%~30%的份额，即每年供货量达1亿~1.5亿元，可望为中鼎股份带来1000万~1500万元的净利润，考虑75%的控股比例，折合每股收益为0.018元~0.026元。 高铁板块崛起提示了什么？ 虽然说今年以来股市走势很差，绝大多数股票都出现了较为明显的下跌，其中不乏前期的一些强势品种，但是，也还是有板块逆势向上的，其中最突出的就是高铁板块。人们看到，曾经长期蛰伏的中国南车、中国北车等，时下动辄涨停，成为引领行情上涨的风向标，即便是那些只与高铁沾点边的股票，也走出了很强的上涨行情。 对于高铁板块的崛起，投资者普遍持认同的观点。现在，在高端装备制造方面，高铁算是中国真正有优势的，并且已经开始走出国门。以前，因为体制等方面的因素，高铁领域的企业往往利润并不太高，因此市场尽管对其技术与规模也是认同的，但并不太看好其盈利。但是，现在要走出国门了，就存在释放利润的机会。前不久召开的世界高铁大会，各国都表达了发展本国高铁的愿景，而中国宏伟的高铁发展蓝图，更是令人振奋。在这样的背景下，股市上的高铁板块自然会有好的表现了。 透过高铁板块的崛起，我们至少可以受到以下几个方面的提示： 第一，在一个弱势环境下，市场也并非没有任何投资机会。的确，在某种意义上的确是出现了系统性风险，资金面的紧张使得股市行情被严重抑制。但是，反过来说，在现在这样的市场规模下，发动局部行情的条件应该说还是基本具备的，只要有相应的个股与板块题材，那么就一定会有行情。当年美国发生9·11事件，股市大跌，但也有一个生产监视用摄像头的企业股价暴涨。所以，关键是能否寻找到好的投资标的。 第二，现在大家都在说调整产业结构，发展战略性新兴产业，国家也确定了要重点扶持七大产业，股市中相关的股票也都有所上涨，这次有突出表现的确是高端装备业中的高铁板块。这就表明，理性的投资者并不只是简单地看看政策支持什么行业就去买什么行业的股票，而是要充分研究该行业的具体情况。有些行业国家支持力度很大，但是其基础却比较一般，即便受到再大的政策倾斜，也不太可能马上就见效。因此，这类板块的行情，更多是属于题材炒作。但是也有的是有比较多的实质性利好支持，像去年的工程机械，如今的高铁以及以后可能会有表现的海洋装备及特高压输变电设备等，国内在这些领域实际上已经有了比较大的优势，现在又受到政策的推动，其运行环境向好，这就促使他们会有很好的表现。换言之，也就是投资题材股，也是需要有实际内容的，不能仅仅只有概念。 最后，任何板块的上涨，都是有预兆的。高铁板块崛起在现在，但是在去年底就开始有所表现了，别的股票跌，它们基本不跌，有的时候还会上涨，与其它板块明显有差异，这就表明，已经有资金在介入了，当这种介入达到一定程度时，必然会导致股价的大幅度异动，即便这个时候市场环境一般，甚至还是比较差的，但也无碍其行情的出现。在这里，关注相关股票的形态也是重要的，因为在形态上能够提示足够多的市场信息。对于那些在研究基本面方面能力有限的投资者来说，也可以借助技术分析来实现对强势品种的挖掘。应该说，市场上的投资机会属于每一类投资者。 高铁板块崛起了，这是今年第一个走强的板块，但是相信绝对不是最后一个。顺着高铁板块崛起的逻辑，投资者是能够继续寻找到更多将会崛起的个股及板块的。 中国南车 三重因素推动公司成长 近日，中国南车表现强势，在新年以来上证指数下跌3.30%的情况下，中国南车逆市上涨14.57%，成为A股市场的一个新热点。其实，自2010年9月14日开始，该股就已跃过长期成本均线，股价进入了上升通道，目前趋势仍然向好。同时，该股目前动态市盈率41.89倍，处于略高状态，但机构对其未来12个月的预测市盈率却仅有23.87倍，从成长性的角度看，该股仍属被低估的行列。 湘财证券认为，有三重动力推动公司业绩增长。首先，公司动车组需求将保持高速增长。2012年年底前我国将建成1.3万公里高速铁路，根据测算，2012年底前将要通车的高铁里程达1万公里左右。预示着未来2-3年的时间里上万公里高铁通车将带来巨大的高速动车组的需求。预计公司未来两年动车组的收入增长可达70-90%。 其次，释放货运运能，推动公司机车和货车的增长。高铁和客运专线的建成通车将会极大地释放货运线路资源，考虑到铁路货运在陆路运输中的巨大经济性，无疑将带来需求的高速增长，从而推动公司机车和货车产量的增长，预计公司机车未来两年的营收保持20-30%的增长，货车保持20-25%的增长。 最后，国内城市轨道交通快速发展、出口的增长也将成为发展的主要动力。过去3年公司城轨地铁车辆收入增长高达50-70%，认为在杭州等一批二线城市开始大规模建设城市轨道交通后依然能保持50%左右的增速。此外，国外需求转向中国将推动南车各种车型出口的高速增长。 七大新兴产业南车占三 作为国内两大铁路车辆设备制造商之一的南车，自主研发的350km/h高速动车组拥有得天独厚的本土优势，在全球范围内亦处领先地位。旗下CRH380A型动车组以486.1公里的最高时速，为世界铁路运营试验最高速度记录之一。 近日，南车同美国GE成立合资公司，将中国制造的高铁带入美国市场，而美方则向中方提供更为成熟的内燃机车技术。双方将考虑竞标美国高铁项目，包括美国加利福尼亚州、佛罗里达州铁路、东部铁路及沙漠快线等。 七大战略新兴产业南车占其三，良好的政策环境利于公司新产业快速发展。南车旗下新产业包括风电装备、工业电机、复合材料、轨道工程机械和汽车装备等产业，营收占比皆为新产业营收的10%以上。近年來公司新产业业务发展迅速，公司方面预计，2010年新产业相关业务营业收入将达到87亿元。 2010年，南车新产业方面，承接风电产品订单35.6亿元，电动汽车签约7.65亿元。而其下新能源、新材料和新能源汽车都是中国未来重点发展的战略性新兴产业，将成为南车新的一个业绩增长点。 城轨地铁车辆市场需求空前，十二五期间预计车辆需求超2万辆中国城市化率不断加快，同时经济发达城市汽车保有量亦不断提高，导致城市交通压力与日俱增，由此衍生的轨道交通建设需求空前地迫切。2010年公司获得国内城轨地铁车辆9个整车招标项目和2个整车议标项目，订单量约为1700台，合同金额占总招标量的60.7%。而到2015年，国内将有超过30个城市，建设85条城轨铁路项目，总长度超过2700km，总计拉动相关车辆需求2万余辆，即年均超过4000辆的投产需求，约合300亿元的国内市场容量。 湘财证券表示，未来两年业绩再提速，上调评级至买入。调升公司2010-2012年的每股收益至0.23元、0.43元、0.75元，对应2011年和2012年利润增速为85%和74%，业绩增长再提速。 中国北车 订单猛增收入将爆发式增长 高铁概念板块新年以来之所以走出独立行情，主要还在于高铁未来增长的趋势比较确定，一方面高铁的发展规划为高铁发展提供了切实的支撑，另一方面，高铁走出国门的趋势在加强，海外订单的突破将非常值得期待。中国北车最为典型，也是近期主力机构最看好的股票。 据统计，截至2011年1月21日，中国北车今年以来股价累计逆市上涨26.52%，跑赢同期上证指数29.82个百分点。 值得注意的是，中国北车在近10个交易日里得到资金关照。明细数据显示：散单净买入27651.2万元，占同期成交比例2.65%，净卖出20908.06万元，占同期成交比例2.00%；小单净买入81025.49万元，占同期成交比例7.7%，净卖出62308.16万元，占同期成交比例5.97%；大单净买入165006.38万元，占同期成交比例15.82，净卖出137125.10万元，占同期成交比例13.14%；超级大单净买入281511.99万元，占同期成交比例26.98%，净卖出237242.43万元，占同期成交比例22.74%。显然，不管是哪个档次的成交，均出现明显的净买入格局。 国金证券最新研究报告分析，2011年将是公司销售收入爆发增长的一年，其中动车组或将交付120标准列，折合销售收入280亿元，同比增长100%以上；机车或将达到170~180亿元；城轨车辆或将达到60亿元。该机构将公司2011年销售收入由原先的727亿元上调至813亿元，上调幅度为11%。由于中国北车净利润率在3%~4%之间，因此三项费用率的变动对最终业绩的影响巨大，国金证券谨慎预计公司2010~2012年管理费用率分别为7.05%、7.2%及7.1%，已为公司盈利预测留足安全边际。国金证券预计，中国北车2010-2012年可分别实现销售收入555.7亿元、816.8亿元及932.9亿元，同比增长37.1%、47.0%及14.2%；可分别实现归属于母公司净利润20.1亿元、32.0亿元及38.9亿元，折合每股收益0.242元、0.386元及0.468元，同比分别增长52.9%、59.0%及21.5%。国金证券将中国北车作为未来6~12个月铁路设备的首选，维持买入建议。 更值得关注的是，2010年12月22日，中国北车公布近期中标27亿大单，包括签订2.7亿人民币的矿石车出口合同、签订9.6亿地铁车辆合同、签订15亿元的货车合同，三项目合同价合计金额约占北车2009年主营业务收入的6.74%，占目前在手订单的2%。数据显示，加上此次公布的大单，公司目前在手订单1400多亿，其中动车组700多亿，机车近300亿，城轨地铁车辆200多亿，工程机械、电机等相关多元化产品订单近100亿，普通客车和货车近100亿。 兴业证券分析认为，此次27亿的订单预计可以在2011-2012年两年内共贡献9000左右的净利润，维持2010-2012年收入分别为607亿元、866亿元和1051亿元，每股收益分别为0.25元、0.42元、0.56元的预测。北车未来三年将迎来主营业务快速增长，产品结构明显改善的黄金发展期，考虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景气度至少维持到2015年，继续维持强烈推荐评级。 扩产拓新迎接黄金十年 国外铁路行业两次发展高潮的驱动因素分别是工业化+城市化和技术变革+管制放松，而国内轨道交通装备行业正面临所有这些因素共振所造就的黄金十年。持续推进的工业化和城市化所带来的巨大物流和客流需求是本质驱动力，客运专线高速化和货运专线重载化将成为铁路客运和货运周转量占比触底回升的主要推力，而更长远的中国铁路体制改革则是未来潜在的驱动因素。即将公布的铁路十二五规划将直接推动轨道交通装备行业进入黄金十年，未来仅国内市场的规模就高达1600-2000亿，产业盛宴确认无疑。 中国北车一方面充分消化吸收动车组和大功率机车等先进装备技术，另一方面积极扩产以满足旺盛的下游需求，迎接轨道交通行业的黄金十年，并以此为依托，全力布局海外市场，大力发展相关多元化产业，公司的长期增长轨迹清晰可见。 公司是我国轨道交通装备行业的两大龙头之一，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一，业务主要包括动车组、机车、货车、客车和城轨地铁车辆的制造和修理，铁路工程机械和风电电机等延伸产业，以及大宗商品物流贸易等其他业务。不但在手订单饱满，可满足未来两年以上的生产，并且在大功率机车、动车组和城轨地铁车辆领域仍具备持续获得大单的潜力。 兴业证券研究认为，如果考虑出口的增长，在2012年之后铁路装备行业整体市场容量维持高位平稳增长则更是大概率事件，在这个大背景下，中国北车在2012年之后仍能保持稳定增长。
