Adam 日圆成资金新避风港 弱干预难阻日圆强势
日圆成资金新避风港 弱干预难阻日圆强势 更新时间：2010-9-2 5:30:33 近期日圆汇率出现明显上涨。日圆对美元汇率已持续上涨４个月，上周一度上攻至８３．６０比１的１５年以来最高水平。日圆这一强势，折射出二季度以来全球市场资金避险情绪和投机因素交织，还有日美等主要经济体宏观政策取向存在差异。
日圆成为资金新的“避风港”
二季度以来，世界经济形势发生变化，刺激政策推动下的复苏呈现后继无力之态，尤以美国经济增长减速风险明显上升。在此背景下，全球资金的避险情绪“回潮”，金价上行、油价大跌、股市总体偏弱，日圆、瑞郎等货币也成为资金新的“避风港”和投机目标。ＦＸ精英公司交易员柳泽宏说：“对全球经济的忧虑情绪弥漫市场。”
日圆汇率近期在高位强势震荡，９月１日东京外汇市场早盘，日圆对美元汇率仍在约８４比１的高位震荡。外汇市场数据显示，８月份日圆对１６种主要交易对手货币的汇率都出现上涨，今年以来也已升值１６％，为主要发达经济体货币中升值最大的币种。
除日圆外，瑞郎对欧元汇率也一度逼近历史最高水平，对美元汇率在８月份上涨近３％。纽约布朗兄弟公司高级外汇策略师温廷说：“有持续的避险资金流入日圆和瑞郎。”
在金融危机深重期，由于全球各经济体普遍受到冲击，相较之下，美元汇率坚挺，一度成为资金“避风港”。但在近期市场变化中，美元明显走软，这也是日圆汇率保持强势的一个重要原因。这从一个侧面反映出目前世界经济复苏尽管出现反复，但与过去危急时刻已不相同；同时也反映出外汇市场投机活动频繁，资金博弈剧烈。
日本当局维持“弱干预”立场
近期日圆强势行情的另一个重要成因，是日本政府维持的“弱干预”立场。市场参与者不断推高日圆汇价，却没有遭遇明显的政策阻力。
尽管不断有市场传言说，日圆走强将压缩日本大型出口企业盈利空间，并对整体经济产生不利影响，但分析人士认为日本政府就此行动缓慢，政府官员“语焉不详”的表态最多也就是“口头干预”的性质。
有观察人士指出，日本民主党代表选举的纷争可能导致政府决策迟缓。同时，日本政府不入市干预也可能有多重考虑。首先如果直接入市，会导致市场参与者形成明确预期，投机者可通过各种金融工具获得无风险套利的机会。国际清算银行的最新报告还显示，美元对日圆的日均交易额已超过５６００亿美元，在如此规模的市场中，政府干预市场的成本很大。
其次，日本政府对单方面干预汇率的有效性存疑。日圆汇率由市场定价，涉及日本和美国等经济体货币政策的差异。美国经济复苏力度小于预期，美联储暗示可能进一步放宽货币政策。在这种情况下，日本单方面入市或可在短期内压低日圆，但很难改变中长期趋势。此外，日本政府入市还可能引发各国竞相干预汇率。鉴于目前全球脆弱的复苏形势，如果最终出现这一局面，也不符合日本的根本经济利益。
另外，很多日本大型企业近年的抗汇率风险能力和手段都明显增强。虽然日圆今年持续上涨，但数据显示日本企业的出口形势尚好，总体盈利水平也未出现显著恶化。日圆从上世纪八十年代开始不断升值，但日本企业的竞争力却日渐上升，这与其跨国经营，提高技术门槛，善用金融工具等密不可分。
日圆短期或维持强势 长期尚难料
从历史坐标看，日圆目前汇率还没有突破历史高点，其实际有效汇率相比１９８５年的历史高点还低约３０％，因此从短期看日圆对美元存在进一步试探高位的可能。部分国际投行分析认为，考虑到美元中期偏软的趋势，日圆强势或将持续一段时间。
受此影响，日本出口类企业将考虑采取更多措施对冲汇率风险。日本出口型企业在预测２０１０财年业绩时，假定的汇率水平大多在８７至９０日圆比１美元水平，据统计，如果日圆对美元汇率长期在８５比１的水平居高不下，日本企业将可能更多考虑把生产和研发部门向海外转移等措施，这将对亚洲产业布局产生影响。
还有行业人士指出，如果日圆升值对日本企业业绩的影响扩展到整个经济层面，日本当局或出手干预，届时日圆多头反转，资金追逐新的目标，可能带来新的市场波动，从而给相关各方带来新的考验。
