Aidan 张淑贤上海商报：本币升值引爆A股连续大涨
张淑贤上海商报：本币升值引爆A股连续大涨 更新时间：2010-10-13 6:52:03 在连续两个交易日长阳后，A股狂啸的一幕并未止步。昨日，沪指再次大涨2.49%，一举冲上2800点大关，至此该指数最近3个交易日累计涨幅已达7.52%，深成指期间更是大涨9.03%。煤炭、有色金属、农业、金融和地产等板块则充当了大盘狂飙的主力军。“A股连续三日大幅攀升背后的推动力量则是资金面宽松。”一位业内分析人士对商报记者表示，“这又是源于人民币持续加强的升值预期。”
单日成交金额创年内新高
在指数狂飙的同时，两市成交额也是屡屡放量。以沪市为例，9月30日成交额只有区区1082.29亿元，10月8日就扩大至1703.10亿元，而昨日沪市则再次放量逾800亿元，至2571.32亿元，较前一交易日足足放量50.98%，为去年12月4日以来的单日成交额之最。
深市也毫不逊色，最近3个交易日的成交额分别为759亿元、1158亿元和1721亿元，昨日同样创出自去年11月24日以来的单日成交之最。
“两市成交额高达4292亿元，背后显然是机构在行动。”一位不愿具名的分析人士昨日告诉商报记者，“业内流传是基金借助大宗商品期货价格等因素在调仓做盘。”
行情大涨背后的力量虽无法证实是否来自基金，但从沪深两市近期披露的成交龙虎榜来看，单日热点板块机构现身已是不争的事实。10月8日，煤炭板块大涨8.60%，位居行业板块涨幅之首，当日深交所披露的公开信息显示，西山煤电和神火股份买入龙虎榜中均有4家机构现身。
昨日农业股大涨4.45%，其中丰乐种业、新赛股份、登海种业和壹桥苗业等8只个股齐封涨停。深交所当日晚间披露的龙虎榜显示，买入登海种业金额前五大席位中赫然现身4家专业机构，国泰君安交易单元昨日大举买入壹桥苗业1432.45万元，位居该股买入龙虎榜首位。
受益于阶梯电价实施在即，电力板块昨日也大涨3.14%，位居行业板块涨幅前列。在恒源煤电的成交龙虎榜中，单日买入该股金额前四位的席位也是清一色“机构专用”，不过卖出排行榜中也有3家机构现身。
人民币升值令资金面充裕
“成交额屡屡放量，这折射出市场资金面发生了变化。”国都证券首席策略分析师张翔昨日接受商报记者采访时表示，“这主要是人民币升值引发的热钱再次回流到我国。”
此前数据显示，8月份我国外汇占款新增2430亿元，创下今年5月份以来的新高，即便扣除当月FDI76.02亿美元和贸易顺差200.3亿美元，当月新增的热钱至少也在500亿美元。
商报记者了解到，今年5月份起，以“新增外汇占款—FDI—贸易顺差”计算的热钱数据曾连续3个月现负增长，尤其是6月份数据显示流出的资金超千亿元，市场普遍认为这是由于楼市调控等紧缩政策导致国内资本市场表现不佳以及人民币升值预期下降所导致的。
然而，随着6月份央行重启汇改，人民币升值预期再次加强，国际间资本流动7月份起便有转向迹象，“8月份外汇占款飙升充分验证了这一点，9月份人民币升值幅度高达1.7%，10月份人民币升值幅度不减，这均让市场预期热钱流入加速。”张翔对商报记者表示。
申银万国首席分析师桂浩明也赞同上述观点，“海外资金流入较多，再加上信贷比较宽松，这都导致了资金面较宽松，6家银行的存款准备金率被调高50个基点就是例证。”
周期性行业估值有待修复
“虽然未来人民币大幅升值不可能，但在美国施压等情况下，为了避免陷入贸易战，管理层适当放宽人民币升值幅度的概率相当大。”张翔对商报记者说，“一旦人民币升值持续，则资金推动下的估值修复行情也将上演。”
在张翔看来，估值修复主要体现在周期性行业中，此前由于紧缩政策以及经济下滑等，周期性行业屡创新低，“目前经济企稳，起码是下滑势头得到遏制，估值较低的周期性行业的估值将得到修复。”
Wind统计显示，黑色金属、金融服务、房地产、采掘和化工五大周期性板块今年以来累计跌幅都在17%以上，分别达到25.45%、20.85%、20.54%、17.47%和17.13%，期间沪指和深成指跌幅分别仅为14.35%和10.67%，周期性行业年内整体跑输了大盘。
在大幅调整之后，周期性板块的估值无疑处于A股末端。截至昨日收盘，金融服务、黑色金属和采掘三大板块的市盈率分别仅为10.4倍、15.51倍和15.9倍，位居行业板块末三位，化工和房地产市盈率也仅分别为20.03倍和24.25倍。
“估值较低再加上人民币升值以及大宗商品飙升等刺激因素，周期性板块傲视A股也就在情理之中了。”一位业内人士对商报记者表示。昨日，金融、煤炭、钢铁和房地产四大板块分别上涨5.53%、5.29%、2.50%和2.43%，“金融、地产被公认为是人民币升值受益板块，煤炭和有色等则属于受益于大宗商品价格上涨。”上述人士称。
大幅上涨行情或无法持续
“周期性行业估值修复虽能推动大盘上涨，但由于资金面仅是一个方面，上涨态势或无法持续。”国都证券首席策略分析师张翔谈及对后市的展望时颇为谨慎，“投资者仍不应将周期性行业作为持续操作的基础。”
在具体时间点上，张翔认为，A股上涨行情不足以持续到年底，“最长的时间不过一个月，长期看，投资方向仍是消费和新兴产业。”
申银万国首席策略分析师桂浩明也对商报记者表示，此次大涨并不能证明新一波拉升行情已经到来，“由于权重板块没有太多的业绩支撑，料持续上涨无法持续，不排除涨幅已差不多了。”
业内人士告诫投资者，虽然A股短期上升趋势已形成，但投资者不宜盲目追高，“暴涨后众多获利盘可能选择套现出局，短期内股指小幅回落的概率较大。”
也有部分机构对后市行情相对乐观。世基投资就指出，初步认为大盘“头肩底”已确认。目前房地产、银行的市盈率均比较低，在人民币升值背景下，有修复性上涨反弹的预期，同时，市场资金热情极度高涨，“在这样的背景下，大盘震荡向上的趋势仍将延续。”
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传六家银行存款准备金率被调高50个基点
在全球酝酿新一轮量化宽松政策之际，昨日我国市场上却传出消息，称央行已通知工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行，将上述6家银行的存款准备金率提高50个基点，期限为两个月，差别存款准备金需于本周内缴交。目前，我国银行金融机构存准是17%，如果上调0.5百分点，则为17.5%。
虽然该6家商业银行尚未证实上述传闻，但据业内知情人士透露，确实有差别存款准备金率这回事，预计本周内就将缴款，“粗略估计冻结资金在2800亿元至3000亿元。”
“若传言属实，在9月份宏观数据发布前夕，央行此举或暗示信贷数据和外汇占款将偏高。”国都证券首席策略分析师张翔接受商报记者采访时表示，“央行采取存款准备金率进行对冲也是情理之中。”
根据时间安排，统计局将于10月21日也即下周四公布三季度的宏观经济数据。多数机构的分析报告认为，初步预计9月CPI会同比上涨3.5%左右，很有可能达到全年的峰值，新增信贷或将达到7000亿元。
据业内分析人士称，6家银行的存款准备金率被调高，这表明央行对于通胀问题的担忧。事实上，在目前人民币升值的背景下，面对通胀加剧我国出台加息的难度相当大，因此只能退而求其次选择调高存款准备金率。
美林证券经济学家陆挺在研究报告中表示，此次央行提高上述6家银行的存款准备金率可能只是暂时性行为，时间只有两个月，传闻称是对这些银行9月贷款过多的惩罚。
此举表明央行短期内不会加息，还表明央行已决心要将今年信贷总量控制在7.5万亿元以内。
对于传闻中的“差别存款准备金率的时效仅为两个月”的说法，业内分析人士称，这意味着或只是央行的暂时性措施，仅针对短期流动性过于充裕的现象。
除了对冲外汇占款和新增信贷之外，差别存款准备金率或还将用于对冲公开市场上到期的资金。
统计显示，10月份公开市场到期资金高达5720亿元，较9月份的5470亿元稍增，尤其是本周公开市场到期央票和正回购释放的资金高达2950亿元，位居全年第三位，仅次于今年春节前一周的3480亿元和7月份第三周时3090亿元的规模。
陆挺则在研究报告中还强调，上述6家银行的存款额约达38.1万亿元，占了中国银行业总存款额68.6万亿元的一半。由于期限为两周以上银行间拆借利率现在已达3%-3.5%，提高存款准备金率会使这些银行的利润受到影响，但影响相对较小，而人民币汇率则稍有正面影响。
存款准备金率被调高的6家银行股价昨日也悉数收红，其中农业银行更是在9月16日破发后首次收在发行价上方。
值得一提的是，差别存款准备金率实施并未被市场解读为“货币紧缩”反而是“资金面宽松”，而这正是导致昨日A股放量暴涨的原因所在。
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