John 张欣爱建证券：节后市场仍将延续震荡走势
张欣爱建证券：节后市场仍将延续震荡走势 更新时间：2010-9-27 6:50:54 作为中秋节长假前的最后一个交易日，周二A股市场小幅收高，沪市成交量大幅萎缩至670亿元，为近期地量。市场对于中国央行在长假期间宣布加息的忧虑挥之不去，加上有传闻称房产税可能在国庆前后出台，一度打击沪指跌穿季线支持。不过，长假因素刺激消费类股走强，加上人民币升值提振金融股和地产股表现，最终推动大盘回升，但短期大盘仍处于2600点处震荡格局。
从盘面看，人民币升值成为支撑A股市场扭转连续四日跌势的重要因素。中国外汇交易中心的最新数据显示，9月21日人民币对美元汇率突破6.7关口，为连续第八个交易日创出新高。升值令拥有人民币计价资产的银行、保险、地产等个股受益，市场也预期海外热钱将再度涌入并推高资产价格。由于长假因素，消费类股依然活跃，商业零售板块上涨1.2%，其中民生投资上涨8.7%，鄂武商A、北京城乡、苏宁电器上涨3%以上。汽车板块亚星客车封住涨停，上海汽车涨2.7%；医药股领先科技封住涨停，太极集团涨逾6%。不过，对于长假期间出台调控措施的忧虑限制了大盘涨幅。
政策消息面，近期银行股正受到监管层收紧政策传闻的打击，尽管银监会否认了近期提高资本充足率的消息，但新的监管工具也正在酝酿之中。银监会纪委书记王华庆在英国《金融时报》高端论坛上表示，除了已有的监管工具外，银监会还准备引进动态拨备和杠杆率，作为资本监管的重要补充。据媒体报道，除了资本要求外，监管当局正从资本要求、杠杆率、拨备率、流动性等方面厘定最新的监管标准，并希望以此对系统性风险作出防范，并反映巴塞尔委员会的最新工作成果。我们分析认为，一旦新的监管指标生效，必将会对整个上市银行的数据报表构成影响，甚至可能再度触发银行股的再融资压力，对此我们仍持谨慎态度，这可能也是近阶段市场资金连续抛售银行股的主要动因之一。
近期市场利空传闻主要集中在三点：一是通胀预期上升带来的不对称加息传闻，二是资本充足率提高对银行再融资的压力，三是房地产量价齐升带来的进一步调控担忧等。这些消息大部分是出于投资者对超长假期不确定因素的担忧所致，事实上，市场表现也说明短期确实面临着较多的不确定性。一方面，通胀预期上升和房地产现状带来的加息担忧，及银行板块未来面临的总拨备提升政策的出台、房价下跌风险和政府融资平台贷款计提标准从严等压力带来的业绩前景不确定的风险，对大盘权重股上行存在压制；另一方面，相对高估值及未来面临的限售股解禁压力使中小盘股面临着调整风险。因此，从大小盘风格看，短期市场出现趋势性上涨很难。但考虑到银行、地产、采掘等低估值板块调整幅度已较大，近期人民币大幅升值预期，市场未来下行空间也有限，2550-2650间震荡格局仍有望延续。
由于股指延续缩量震荡走势，成交量已经逼近地量水平，投资者的参与热情呈现逐级萎缩态势。因此我们认为短期内鉴于市场假日氛围浓重，并且上档套牢盘已经形成反压，短期市场出现趋势性上涨很难，在操作上我们建议投资者保持谨慎，重点关注航空、造纸等升值受益板块；三季报预喜和受益“十二五规划”政策预期的战略新兴产业等投资主线。
