summer 封基整体行情难演绎
封基整体行情难演绎 更新时间：2010-3-15 23:57:54 在去年末一波大幅上涨后,封闭式基金大都处于高位盘整状态,套利空间的急剧收窄致使这一波分红行情并不那么令人期待。值得关注的反而是创新封基。 在市场震荡的环境下,通常也是封闭式基金较受资金追捧的阶段,今年此时也不例外。对大多数传统封闭式基金来说,比以往低得多的折价率已经成为套利资金的心头之痛,也因此,今年的分红行情似乎也并未如预期中般展开。 折价率低位徘徊 随着分红大戏逐步拉开帷幕,封闭式基金近来受到较多关注。截至目前,约有一半的封闭式基金提出了分红方案,一些基金更是抛出了大比例分红方案,比如基金裕泽,每10份分红15.3元;基金安顺,每10份分红9.3元;华夏旗下基金兴华,每10份分红5.31元。已经公布的分红方案,均超过去年底可分配收益的90%。 值得注意的是,在26只传统封基中,只有基金鸿阳、基金丰和、基金久嘉、基金同盛在2009年年底可分配金额分别为-0.2226元、-0.065元、-0.057元和-0.041元。因而这4只基金在今年分红概率很低。 根据《证券投资基金运作管理办法》规定,封闭式基金分红的条件大致为:可供分配收益大于零,分红不低于年度已实现收益的90%,收益分配采取现金方式,每年度至少分配一次。 不过和封基分红相对应的分红行情,似乎并不那么令人期待。2009年第四季度年以来,封基折价率的持续回落,使得封基分红后几无套利空间可言。 按照3月9日的收盘价来看,目前折价率最高的是基金鸿阳,折价率20.46%,其次是基金久嘉、基金丰和、基金同盛,折价率达到19.51%、19.57%、18.3%,折价率最高的4只基金同时也是不具备分红预期的基金。 而业绩较好,同时具备强烈分红预期的封基,折价率早已大幅收窄,比如基金安顺,目前的折价率是7.63%,基金裕泽折价率为5.99%,都是大比例分红的典范,而且此类较低的折价率从去年第四季度就已经出现,当时若干封基的折价率已经在10%左右,导致套利空间大大降低。 在1月底已经分红除权的基金兴华,由于此前大比例分红从而引来套利资金,致使目前的折价率已经缩小至4%左右,而同一家公司的基金兴和,由于分红额较低,除权后的折价率依然较高,目前的折价率为17.35%。 可以发现,封闭式基金的行情从过去的板块效应走向了结构性行情。各个封基的折价率水平也越发参差不齐,折价率最高和最低的封基之间差距达到约16%,业绩好、高分红封基的受欢迎程度可见一斑。 对投资者来说,这也意味着过去几年都存在的火爆的分红行情和大幅套利空间,现在越来越难找到。普通封闭式基金由于普遍折价率不高,即使分红除权,其折价率也只是微幅上升约2到4个百分点左右,所带来的套利空间微乎其微。同时,封闭式基金在去年末一波大幅上涨后,大都处于高位盘整状态,这恐怕也是分红行情很难激情演绎的重要原因。 瑞和小康的套利机会 相较于目前折价率较低的传统封基,我们不妨把眼光放到创新封基上,其中某些品种目前已经渐渐显示出其较好的投资价值。其中最值得关注的是杠杆型基金瑞和小康,该基金目前折价率已近10%。 在市场短期看法谨慎乐观,同时大幅上涨可能性较低的情况下,瑞和小康处于相对价值较高的阶段。目前市场向下的风险并不很高,向上的可能性存在,但大幅上涨的可能性比较低,这种情况下杠杆形式较为保守的瑞和小康,在其净值接近1元的时候,将面临其重要的临界点,在其净值超过1元后,其收益的杠杆倍数达到1.6倍。从目前的风险收益水平来看,瑞和小康折价10%已经比较大幅的偏离了其实际价值,很值得关注。 另一个重要因素是,这只基金可能会在近几月内开通配对转换业务,沪深300,瑞和小康以及瑞和远见的套利通道将被打通,从理论上来说,一旦套利通道开通,大幅折价存在的可能性非常低。从这个角度来看,套利的空间是存在的。
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