小智 对基金投资创业板仍要说“不”
对基金投资创业板仍要说“不” 更新时间：2010-2-23 23:56:03 编者按 随着市场的持续调整，创业板新股亦纷纷出现下跌，有更多的基金开始准备涉足创业板个股了。另据媒体报道，对于基金投资创业板股票，监管层在“窗口指导”上已表现出松动的迹象。 源于创业板本身的高风险性，以及作为A股市场的“新生事物”存在被爆炒的可能，在创业未挂牌之前，基金能否投资创业板，曾引起市场的广泛关注。而根据《证券投资基金法》第58条规定，基金财产应当用于下列投资：上市交易的股票、债券；国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。创业板新股作为“上市交易的股票”，基金显然是可以进行投资的。因此，在证监会下发的《关于证券投资基金投资创业板上市证券的说明》中，明确指出基金能否投资创业板需要根据基金合同进行判断，但须做好事前信息披露与风险提示。
其实，首批28家创业板新股挂牌首日，在某些个股的资金进出“龙虎榜”上，就有“机构专用”席位出现，并且在投入资金上还处于买入前五名中第一的位置。尽管如此，只要基金买入的创业板新股数量不大，监管层一般不会进行“窗口指导”；否则，“窗口指导”将会不期而至。而在近期，有基金公司旗下一只基金在某只创业板个股上“下了重手”，却没有来自监管层的风险警示。
股谚云：大盘股大行情，小盘股小行情。去年股指的强劲反弹，实际上发轫于市场资金对于流通盘相对较小的中小板股票的追逐，其后才慢慢“扩散”的。目前股指正在3000点下方震荡，而随着存款准备金率的“意外”上调，再加上CPI、PPI的持续上升，收紧流动性已现端倪，加息似乎亦势在必行。资金面上的趋紧、股指上行乏力与投资者信心受挫，也迫使市场资金放弃大盘蓝筹，转入寻找流通盘较小的个股。某些基金瞄上创业板新股，正是在这一背景下产生的。
目前的创业板新股更像“围城”。首批28家新股网下配售股票解禁期满后，里面的大资金、大机构拼命套现出逃，解禁首日的成交量已作出了最好的诠释；但站在场外的某些基金却纷纷将其加入备选股票池中，以备“大展宏图”。虽然基金投资创业板股票由其契约说了算，但笔者以为监管层仍然要对其说“不”。理由如下：
首先，历经调整之后，创业板新股估值仍然太高。1月31日，上市公司业绩预告结束，50家创业板新股中，有21家发布业绩预告与9家发布业绩快报的公司均显示增长，但截至上周五收盘，创业板50只股票平均市盈率高达84.85倍，远远高于中小板股票47.82倍的市盈率水平。高市盈率水平意味着高风险，基金投资创业板股票，本质上是将自身置于高风险的境地，也是对其持有人不负责任的表现。
其次，基金个个手握重金，涉足创业板新股容易导致股价暴涨暴跌与股价操纵。目前50只挂牌创业板新股中，流通盘最大的是华谊兄弟，但其流通盘也不过4200万股，最小流通盘的诸如华星创业、宝通带业等，只有区区的1000万股。如果基金投资于这些“袖珍型”创业板新股中，就如同一条小河中游进了一头鲸鱼，不搅得“水花四溅”才怪。并且，在大资金面前，处于弱势的中小投资者无疑是最终的埋单方。
另外，一直奉行价值投资理念的基金投资创业板新股，也有违其“价值投资”的投资风格。在高价高市盈率发行的情形下，目前的创业板新股，不仅没有任何投资价值，甚至于连投机价值都早已丧失了。基金此时去火中取栗，莫非是想重演“钱多人傻”的闹剧？基于上述原因，笔者认为监管层对于基金投资创业板的“窗口指导”不应松动。
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